Качество управления. Для управления индексным ПИФом талант не требуется, именно поэтому в этой категории инвестиционных фондов отсутствует риск смены управляющего. Это технология, и она либо есть, либо ее нет. Некоторые фонды, как правило, из топовых управляющих компаний, год за годом показывают результаты, близкие к доходности индекса. Значит, можно рассчитывать на повторение таких результатов в будущем.

Расходы на управление. 21 век – время высокого спроса на гениальных менеджеров, но технологии не должны стоить дорого, в том числе финансовые. Вознаграждение управляющей компании по управлению индексным ПИФом должно находиться на приемлемом для инвестора уровне, например, менее 1% в год, то есть существенно ниже, чем вознаграждение за управление ПИФом акций или отраслевым ПИФом. Остальные расходы тоже должны быть низкими. По мере развития российской экономики доходность фондового рынка будет снижаться, так что учитесь экономить.

Доминирование нефтяного сектора. Исторически сложилось так, что в индексах обеих российских бирж, РТС и ММВБ, нефтегазовый сектор занимает примерно половину индекса. Концентрация на одной отрасли делает индексный портфель акций более рискованным с точки зрения диверсификации. Да, все новые компании из разных секторов бизнеса выходят на биржу через IPO, но пока их капитализации недостаточно, чтобы равномерно сбалансировать и диверсифицировать индекс.

Пока в нефтяной отрасли дела шли хорошо, индексы тоже чувствовали себя прекрасно. Индексные ПИФы тоже. Но стоило государству ограничить доходы нефтяников налогами, как индексы постепенно приуныли, несмотря на рекордные 100 долларов за баррель. В 2007 году рост акций компаний из многих отраслей российской экономики был почти полностью компенсирован снижением акций нефтянки.

При действующей системе налогообложения предприятия нефтяного сектора не получают сверх прибылей от роста цен на нефть. Им даже не хватает денег на капитальные затраты для наращивания производственных мощностей. Вполне возможно снижение добычи, и при таком развитии событий цены на акции нефтедобывающих предприятий вряд ли будут расти.

Однако поводов для особого беспокойства нет. На фондовый рынок выходят компании из других отраслей. Вместе с ценами на нефть растут цены на газ, а у Газпрома налогообложение более мягкое. Часть денег, полученных государством в виде налогов от экспорта нефти, перераспределяется в виде инвестиций в другие отрасли. Возможно, именно сейчас акции компаний, добывающих черное золото, находятся на нижнем уровне цен. Ходят слухи, что после президентских выборов налоговую нагрузку на нефтяников ослабят. А биржевая поговорка гласит: покупай слухи, продавай факты.

Подводя итог, отмечу, что индексных ПИФов будет становиться все больше. Конкуренция будет расти, и, следовательно, будет тенденция к повышению качества управления индексными ПИФами и к снижению вознаграждений за это. Ситуация с нефтяной отраслью, надеюсь, тоже нормализуется.